鋼鐵量價數(shù)據(jù)綜述：受宏觀因素影響，月度鋼鐵價格震蕩偏強。鋼鐵作為重要基礎(chǔ)原材料，對政策變化較敏感，在本輪寬松周期中，鋼材市場價格有所回升。根據(jù)國家統(tǒng)計局等最新數(shù)據(jù)，截至2024年9月，中國鋼材綜合指數(shù)91.26,較上月下跌2.45,跌幅為2.62%。生產(chǎn)產(chǎn)量同比下降，9月國內(nèi)粗鋼、生鐵、鋼材產(chǎn)量分別為7,707、6,676、11,731萬噸，同比分別減少6.10%、6.70%、2.40%。9月國內(nèi)鋼材市場去庫，國內(nèi)鋼材社會庫存748.0萬噸，環(huán)比減少20.09%,同比減少16.52%。鋼鐵凈出口量環(huán)比上升，9月國內(nèi)鋼材凈出口量959.9萬噸，環(huán)比上一月增加60.9萬噸。

　　鋼鐵供需產(chǎn)業(yè)鏈分析：從供給側(cè)來看，9月宏觀利好政策提振鋼鐵市場信心，減產(chǎn)規(guī)模下降，部分鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)。但下游需求釋放力度有限，鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢，產(chǎn)量維持低位。在全國247家樣本鋼企中，2024年9月國內(nèi)高爐平均開工率為77.95pct,環(huán)比下降0.87pct,同比下降6.29pct。從下游需求側(cè)來看，需求恢復(fù)不及預(yù)期。9月國內(nèi)鋼材表觀消費量10,771.0萬噸，同比減少2.43%。從不同鋼材品種來看，8月國內(nèi)螺紋鋼、冷軋卷板、熱軋卷板、線材、中板表觀消費量1,233.9萬噸(環(huán)比減少20.04%)、296.9萬噸(環(huán)比減少9.67%)、1,135.4萬噸(環(huán)比減少13.40%)、979.7萬噸(環(huán)比減少11.36%)、602.9萬噸(環(huán)比減少12.84%)。從上游來看，隨著原料價格上漲，鋼企盈利率下行，接近歷史低點。從下游需求來看，9月國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.40%,較上月增加0.90pct。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計同比+4.10%,房地產(chǎn)業(yè)投資累計同比-9.90%,制造業(yè)投資累計同比+9.20%,制造業(yè)需求較強有望延續(xù)。總體來說，制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，地產(chǎn)政策效果有望逐漸顯現(xiàn)，消費端邊際改善。

　　投資建議：中央會議釋放堅決穩(wěn)增長信號，鋼鐵作為低位順周期品種有望充分受益，超額收益可期。目前鋼鐵需求從房地產(chǎn)向高端制造轉(zhuǎn)型過程中，國內(nèi)制造業(yè)有望不斷轉(zhuǎn)型升級，鋼廠有望繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，制造業(yè)對鋼材需求存在剛性支撐。基建需求有望集中釋放，出口需求存在韌性，總需求方面有望好于上半年。我們認(rèn)為傳統(tǒng)“金九銀十”鋼材消費旺季到來，行業(yè)供需格局有望進一步改善，催化鋼價反彈，具備經(jīng)營韌性和競爭優(yōu)勢的制造業(yè)核心資產(chǎn)有望迎來盈利復(fù)蘇與價值重估。建議關(guān)注：普鋼板塊和特鋼板塊相關(guān)龍頭公司等。